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每经记者｜陈婷 每经编辑｜陈星
德弘资本执掌半年有余，高鑫零售（HK06808，股价1.87港元，市值178.41亿港元）交出了一份不算漂亮的成绩单。
11月11日晚间，大润发母公司高鑫零售发布中期业绩。截止9月30日的6个月内，高鑫零售实现收入305.02亿元，同比减少12.1%；毛利77.19亿元，同比减少9.5%；净亏损为1.27亿元。
高鑫零售于今年7月发布的2024/2025年报显示，在业态布局上，大卖场将强化一站式购物定位，社区超市深耕社区刚需，会员店则聚焦“精选+体验”，形成差异化矩阵。
由此可见，一场改革已拉开序幕。高鑫零售能否找到契合自身需求和特色的增长路线，值得关注。
报告期内销售货品收入291亿元
半年报提及，高鑫零售的收入主要来源于销售货品、会员费及租户的租金收入。
报告期内，来自销售货品的收入为人民币290.81亿元，较上年同期的331.86亿元减少41.05亿元，减幅为12.4%。
公司解释称，主要原因是市场竞争加剧及消费疲软，导致平均每笔交易购买件数及商品平均售价下降，进而引发平均客单价下滑，同时中秋节与国庆节的重叠效应也产生一定影响。
关键指标方面，报告期内同店销售增长为-11.7%。尽管平均客单价下降，线上渠道对终端消费者（B2C）业务有所增长，线上订单量增加约7.4%，带动线上同店销售增长约2.1%。B2C业务的每店日均订单量超过1200单。
此外，报告期内租金收入为14.03亿元，较去年同期的15.08亿元减少1.05亿元，减幅为7.0%。
从会员店收入来看，会员费收入为0.18亿元，较去年同期0.14亿元增加0.04亿元，增长28.6%。
截至报告期末，高鑫零售拥有462家大卖场、32家中型超市以及7家M会员店。
虽然营收下降明显，但报告期内毛利率为25.3%，较上年同期的24.6%提升0.7个百分点。
值得一提的是，高鑫零售目前正积极推进降本增效。
报告期内，公司行政费用为7.11亿元，较去年同期8.59亿元减少1.48亿元，减幅达到17.2%。其中人事成本减少了1.08亿元，是费用下降的主要原因。
组织架构调整显著
今年5月，高鑫零售宣布大润发五大营运区调整为四大营运区，分别为华东区、华南区、华北区与东北区。原华中区的湖北、江西16家门店划入华东区，川渝25家门店划入华南区，陕甘宁青6家门店划入华北区进行运营管理。
德弘资本出招频繁，大润发能否盘活？
自德弘资本入主高鑫零售以来，持续推出多项举措。
报告期内，高鑫零售正式启动前置仓项目。截至2025年9月，公司已在上海、江阴、沈阳、济南、清远五地建成前置仓，单仓平均面积约500平方米，日均销售额约5万元。
记者注意到，大润发正在积极推动自有品牌。今年10月，大润发近500家门店以及“大润发优鲜”App等线上线下平台同步举办“自有品牌节”，推出“超省”系列和“润发甄选”系列品牌。
“超省”系列通过直连工厂、去除中间商和品牌溢价，聚焦价格竞争力；“润发甄选”系列则注重健康趋势、地方风味及权威认证，推动健康饮食从概念走向场景化落地。
半年报还表示，高鑫零售将加速推进门店改造，计划本财年完成逾30家门店的整店或区域调改，预计下财年前完成逾200家门店调改。
具体措施包括将长节货架调整为短节货架，取消主通道并弱化强制动线，降低货架高度提升视觉通透性；门店将增加试吃活动，提升顾客互动体验。
百联咨询创始人庄帅接受《每日经济新闻》记者微信采访时指出，当前表现良好的零售商通常具备地域优势（如胖东来），或者在自有品牌和生鲜品类方面有优势。而高鑫零售现阶段的大润发改革方向与业内基本一致，关键在于管理层的决心和执行力。
近年来，自有品牌成为零售商重点投入方向。例如，盒马旗下的超盒算NB，其自有品牌商品销售占比已达60%；奥乐齐货架上的自有品牌占比约90%。
值得关注的是，大润发的“超省”系列自有品牌通过直连工厂、剥离中间商和品牌溢价，与硬折扣商超模式相似。近期，美团、阿里、京东在江浙沪已开出超过20家线下硬折扣门店，集中围绕矿泉水、鸡蛋等引流单品，硬折扣市场的价格战愈演愈烈。
虽然挑战不小，但高鑫零售已明确了未来的发展方向。
半年报指出，未来三年，高鑫零售将以“健康商品+快乐体验+贴心服务”为基石，打造三公里全客群体验与效率并重的零售模式，满足家庭与年轻客群需求。为确保三年战略顺利落地，公司组建了专项变革小组统筹推进。
https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-11-12/doc-infxefew4699969.shtml